2017年9月19日 星期二

談借貸

係呢家低息時代, 人人都以借貸為樂. 特別係買債基/債券的投資者, 因為借貸成本特平而大借特借, 套利交易.

打個比方, 一隻BBB- 投資級別的債券, 5年期, YTM 3%. 銀行提供70% LTV, 即係可以槓大3倍來買, LEVERAGED YTM = 3X3 - 2% (funding costs) = 7%

放低100萬, 每年7% 實在係好可觀.

有些投資者更過份係投資NON IG 的債, 仲要用槓桿, 比如TOYS R US公司債, YTM 5%, 槓佢1倍都收8%, 開開心心收息去也.

但係大家又有無諗過當中的風險呢?

利申一下, 小子睇哂佢地個3隻BONDS 的PROSPECTUS, 發現只有TOYS RUS PROP 個隻係有公司的物業抵押, 所以JPM 推我買個時我係以捉賊的心態觀之

特此一提, 投行班賊仔根本係吸客血以自肥的生物, 各位投資者小心, 通常免費的建議係最L貴的

如果當天小子無幫公司睇清楚呢3疊野, 可能小子已經中左招了, 用埋槓桿死得仲快, 因為輸係輸2份, 分分鍾收埋收埋D息唔夠冚不特止仲要嘔凸. 推而廣之, 雷曼爆煲個下個個都以為無事, 點知WRITE OFF 的時候係邊個投資者唔好彩呢?
 
大家又可以參考BANCO POPULAR 最近WRITE OFF COCO 事件, 個個都以為銀行係百業之母一定無死的時候, 佢可以一夜之間賣盤, 並且WRITE OFF COCO, 試問有幾多人買的時候會知佢地當中風險?

Bondholders launch legal action over Banco Popular rescue 

https://www.ft.com/content/a15aa7a9-937a-3f12-9bff-057f2ce45501

2017: SRB puts Banco Popular under resolution process. All existing stocks and additional Tier 1 instruments are written down. Tier 2 instruments are converted into stocks and then sold to Banco Santander S.A. for EUR 1[6].

當大家狂借的時候, 對低息有永續的預期時便要開始減貸, 以免到時想減都減唔到, 到投資物價錢大跌的時候, D人就係監生俾逃生門夾死. 只有守到尾的投資者先有資格享受成功的果實


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1 則留言:

  1. Lisa9月 19, 2017

    說得好 !

    我之前提醒過D人小心借錢買債, 有人說 :
    ["對於某些網友指債券投資是「高風險投資」，只是缺乏Street smart和School smart的粗疏結論，誠如巴老所言，其風險源自「無知」。"
    每次有人對我說債券是高風險投資，然後扮哂專家作警告時，我都很不耐煩。為何波幅大得多、公司清盤渣都無的股票投資，他們可以炒得不亦樂乎；槓桿高得多、回報低得多的物業，他們可以一開二、二開四；反而波幅低、風險可控的債券，卻視之為洪水猛獸。]

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