2019年2月4日 星期一

787 利標私有化狂想?

2 月1日 787 利標出左ANNOUNCEMENT 派0.28 特別息, 跟住10合1. 大股東會以股代息, 如果增持超過2%, 將要提到GO (全購)

市場對呢個建議好壞參半, 有說787食相核凸, 大股東在低價增持 (除淨後0.1 PB) , 佔盡小股東便宜
有另一派卻道係價值投資的機會

本來小子想留言於該討論THREAD, 不過有自己地頭, 發文梗係在自己BLOG 留個紀錄

首先, 要清楚價值投資的真義, 最簡單不外乎用巴生的幾個點去比拼一下
https://www.cw.com.tw/article/article.action?id=5003545

再加上睇的PARAMETERS 有ROE, ROA, ROC, 護城河, 股東誠信, 派息增長等等

利豐系, 說穿了, 絕對絕對絕對不是"價值投資", 而偏向係一個賭股東的動向的玩法 (即係賭有CATALYST的細價股)

而賭股東動向的玩法, 其核心思想在於理順股東背後出牌同人性的邏輯

以787 計, CIRCULAR 的CORP ACT:

- 派0.28/股特別息
- 10合1
- 以股代息, 大股東承諾不提現金, 以股代息 (5% DISCOUNT)

完事後, 馮氏絕大機會要提出全購 (>2% 增持便要提出全購)

如果話老馮出千, 唔係太需要咁出法, 出千的話

- 派盡0.32/股 上限股息或更多
- 大股東唔以股代息, 等1年供股 (會臭朵)
- 將持有的BRANDS 業務賣俾主席, 再派特別息

呢家馮氏賣產, 仲要先找12億美元債項, 之後派特別息仲要故意調低派息, 並唔拎派息留係公司, 其實係大股東實實在在有意思低位私有化, 當然食相比較差少少, 但亦代表餘下的品牌有其價值 (你睇全張B/S 都係INTANGIBLE ASSET咁滯)

現價0.365, 派0.28 息, 除淨後0.085, 輸極都係呢個數, 馮氏會唔會搞咁大單野食你0.085? 我唔係馮氏, 不過理論上唔合LOGIC, 唔駛供股, 只係賣產俾友好已能偷盡公司資產
再加上787係SPINOFF, 無要過494 股東的一分錢, 同系股價UNDERPERFORM, 主要係大時代巨輪轉變 (494, 891, 787 都仆直), 而馮氏494 利豐早前派SPECIAL DIVIDEND, 小子亦叫舊同事唔好摶, 因為派得, 而大股東拎錢的話, 多數都係升幾日跟住跌到呀媽都唔認得, 反而股東肯GO先係主菜所在

所以呢個CASE 同494 又唔係好同, GO 的話, 用PB 0.1 去私有化過唔過到股東? 小股東都大可以強姦之, 但係再睇一睇, 有WELLINGTON 同埋CAPITAL GROUP 做小股東, 佢地加埋的持股及資金, 大可以否決一切馮氏邪惡企圖的CORP ACT
是以787 唔多似係想取小股東的最後一滴血, 而係想以合理價GO, 俾WELLINGTON 同埋CAPITAL GROUP 離場, 至於小股東嘛, 本來股市就係黑吃黑, 大股東天然地有OPERATIONAL的優勢, 可以進行供股, 合股, 配股等等令股東潛在利益受損的動作, 所以無計. 一有CORP ACT又理順唔到值摶點, 一定係先沽為敬

WELLINGTON 增持

其增持點約為0.8 左右, 如果假設以呢個價私有化, NAV USD 0.194, 即係HKD 1.6 左右, 收番半條屍, 令到基金股東平手離場, 而馮氏又可以半價體面地收回787, 再加上補回494 EX-DVD 加上俾人踢出HSI, 一雪前恥又會否有機?

可以參考下2387 利和經銷, 2004年SPINOFF上市, 每股3.5, 到2010年私有化每股21元. 馮家會唔會打爛自己金漆招牌呃你個0.085? 看君自己研判.

利豐GO 利和經銷

小子就認為GO 個價唔會係太低, 就偷錢呢個動作, 相信市面上已有不同邪惡人士獻媚, 你估大孖沙要搞財技唔叻過殼王?

再細看, 馮氏兄弟在利和/利豐如日中天 ($37/股) 都無收錢, 反而又係保留股權......如果做老千做到咁都幾....失敗

發財立品, 名聲無價

在物業市場亦都同理, 舖王搞劏房會唔會叻過L SIR? 不為也, 非不能也 

當然時代已過, 做出入口貿易已不能同80-90年代同日而語

*** 8 FEB 2019 UPDATE, 原來偉哥都係同路人, 即管食花生睇下點

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5 則留言:

  1. 茶客路過,謝謝分享,又長知識了~~

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  2. 發財立品, 名聲無價
    在物業市場亦都同理, 舖王搞劏房會唔會叻過L SIR? 不為也, 非不能也

    //馮氏當年貴為極少數不靠地產致富的本地家族企業。小弟剛出來做事時,利豐是出名管理優良的藍籌企業。無奈滄海桑田,管理多優良,也難敵時代巨輪,亦令人慨歎香港社會總是難以走出做地產才能成為鉅富的怪圈。

    祝快兄豬年繼續快人快語,投資順風順水,事事如意!

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  3. 感谢分享!请教个一个问题,作为小股东应该跟随大股东放弃股息以股代息还是拿完利息沽货离场?

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    1. 我會拎錢, 應該3月前會炒上去, 如果唔炒, 有限注碼同佢睇到尾
      因為馮裕鈞係咩人暫時未知, 但以佢老豆性格同TRACK RECORDS, 收錢先迫佢行GO, 理應有正回報

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    2. 谢谢🙏,亦祝贺你新的工作顺利,财源滚滚!

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