小子與何車

【名家搶先睇】正大與Caterpillar（何車） 

上月24日，美國Caterpillar（CAT US）單日最高彈升7%，股價創歷史新高，原因是季績理想。翌日，正大企業（3839）彈升9%。正大業務包括在國內經銷Caterpillar的機械產品，是4大經銷商之一，Caterpillar績優，市場聯想到正大業績也不會失禮，原來冷股正大也有人「𥄫住」。

1）正大前年7月由卜蜂國際（043，市值140億元）分拆上市，首日掛牌最高8元，折合PE 29倍及PB 1.9倍，如此估值當然難守。現價2.12元，較歷史高價大挫七成半，市值僅萬5.1億元。卜蜂持53%，第二大股東伊藤忠（8001 JP，市值2,156億港元）持25%，兩大股東以外街貨，所值不過1.1億元，正是公司小小，來頭大大。2）正大的業務是在國內經銷Caterpillar機械産品，及生産金霉素預混劑及鹽酸金霉素；金霉素用於促進禽畜生長，是飼料添加劑。今年首3季，營業額3.8億元，按年跌21%，純利0.83億元，按年大增60%。單以第3季盈利計算，按年增幅更達75%。全年盈利預測1.1億元，增長76%，現價往績PE 8.5倍，今年預期僅4.6倍。今年預期PB低至0.42倍。卜蜂系其他公司在本港丶印尼及泰國上市，平均預期PE 19倍，PB 1.4倍，正大估值最低。主業PE3.1倍3）今年9月底，正大手上淨現金1.75億元，相等於公司市值近三成半。將公司市值減去現金值，將盈利預測減去利息收入，計出的主業PE，低至3.1倍。＊以PE7倍為目標，正大可見3.2元，上升空間51%，到時PB仍不過略逾6倍。正大是大冷灶，閒錢來燒燒，耐性不可少。

其實小子都可以寫鱔稿啦.....APPLEDAILY 搵我寫下我捐左D稿費出去又點話 XD